BitMEX交易方式全解：不只永续合约，还有你可能忽略的选择
BitMEX，作为加密货币衍生品交易平台的早期领军者，以其高杠杆和永续合约而闻名。但BitMEX提供的交易方式远不止永续合约这一种。 深入了解BitMEX的交易产品，可以帮助交易者更灵活地制定策略，对冲风险，并抓住市场机会。本文将详细剖析BitMEX平台上的主要交易方式，以及一些可能被忽视的选项。
永续合约：高杠杆交易的利器
永续合约，作为BitMEX等加密货币交易所的核心金融衍生品，其最显著的特点在于 没有到期日 。这一特性使得交易者可以长期持有仓位，无需像传统期货合约那样频繁进行移仓操作，从而降低了交易成本和复杂性。
永续合约允许交易者使用 高杠杆 ，通常高达100倍甚至更高，来放大其交易头寸。这意味着交易者只需投入少量保证金，即可控制远大于保证金价值的资产。这种高杠杆特性既能放大盈利，也同样会放大亏损，因此需要交易者具备严格的风险管理能力。
为了确保永续合约的价格与标的资产（如比特币、以太坊等）的 现货价格 保持一致，永续合约引入了 资金费率 （Funding Rate）机制。资金费率是一种定期支付的费用，由多头或空头支付给对方。当永续合约价格高于现货价格时，多头通常需要支付资金费率给空头，以激励空头持有仓位，从而压低合约价格；反之，当永续合约价格低于现货价格时，空头支付资金费率给多头，以抬升合约价格。通过这种机制，永续合约价格能够有效地锚定现货价格，减少价格偏差。
永续合约不仅为经验丰富的交易者提供了高风险高回报的投机工具，也为套利者提供了跨市场套利的机会。然而，由于其高杠杆特性，新手交易者应谨慎使用，充分了解其运作机制和潜在风险，并采取适当的风险管理措施，如设置止损单等，以避免重大损失。
资金费率 (Funding Rate)
资金费率是永续合约交易中至关重要的机制。它是一种周期性支付费用，在永续合约的多头和空头交易者之间进行。其主要目标是确保永续合约的价格紧密跟踪标的资产的现货价格。当永续合约价格高于现货价格时，表明市场对合约的需求较高，多头交易者需要向空头交易者支付资金费率。此举旨在激励更多交易者做空，从而增加市场上的卖压，并降低合约价格，使其更接近现货价格，维持市场平衡。
相反，当永续合约价格低于现货价格时，表明市场对合约的需求较低，空头交易者需要向多头交易者支付资金费率。这种机制旨在鼓励更多交易者做多，从而增加市场上的买压，并抬高合约价格，使其更贴近现货价格。通过这种方式，资金费率充当了一种自动平衡机制，促使永续合约价格与现货价格保持一致。
资金费率的计算涉及多个因素，通常由两部分组成：利率成分和溢价成分。利率成分反映了基于不同货币之间的利息差异，例如，如果交易者使用美元进行交易，则利率可能参考美元的借贷利率。溢价成分则衡量永续合约价格与标的资产现货价格之间的差异。较高的溢价意味着合约价格相对于现货价格存在显著偏差，从而影响资金费率的大小。交易所，例如BitMEX，会按照预定的时间间隔（通常是每8小时）计算并结算资金费率。结算后，符合条件的多头或空头交易者将根据其持仓规模和资金费率支付或收取费用。资金费率的收取和支付直接影响交易者的盈亏，因此是制定交易策略时需要考虑的关键因素。
标记价格 (Mark Price)
在加密货币衍生品交易中，尤其是永续合约市场，价格的稳定性和准确性至关重要。为了有效防止市场操纵，降低因极端价格波动造成的风险，以及避免不必要的强制平仓，BitMEX 等交易所广泛采用标记价格机制。标记价格并非永续合约的实时交易价格，它代表了一个更为公允和稳定的合约价值评估。
标记价格的计算方法通常是参考多个主流交易所的现货价格，并通过复杂的算法进行加权平均。还会结合资金费率（Funding Rate）这一重要因素。资金费率是永续合约多空双方之间定期支付的费用，旨在使合约价格紧跟现货价格。将资金费率纳入标记价格计算，可以更好地反映市场对合约价值的共识，确保标记价格与现货价格保持合理的一致性。
与实时交易价格相比，标记价格波动较小，更能代表市场的整体趋势。使用标记价格计算用户的未实现盈亏和维持保证金，可以有效避免由于个别交易所的异常波动或恶意操纵导致的大规模强制平仓事件。这有助于提高交易平台的稳定性和安全性，保护交易者的利益，并鼓励更理性的交易行为。
自动减仓系统 (ADL)
在高杠杆加密货币衍生品交易中，当市场波动剧烈或流动性不足时，交易者的仓位可能因保证金不足而被强制平仓。如果强制平仓的执行价格低于该交易者的破产价格（即保证金耗尽的价格），就会产生破产损失。这种损失意味着交易所无法从该交易者的保证金中完全弥补其亏损。
交易所通常设有保险基金来承担此类破产损失，以避免对其他盈利交易者产生直接影响。然而，当极端市场事件导致大量的强制平仓和巨额破产损失时，如果破产损失超过保险基金的承受能力，交易所可能会启动自动减仓系统 (ADL)。ADL是一种风险管理机制，旨在将损失分摊到盈利的交易者身上，以维护市场的整体稳定和公平性。
ADL触发后，系统会根据一定的规则，强制平仓盈利最高的交易者的部分或全部仓位，以弥补由资不抵债的交易者造成的破产损失。触发ADL的概率取决于多个因素，包括未平仓合约总量、保险基金规模、市场波动性以及盈利交易者的盈利水平。
交易者可以通过查看ADL指示器来评估自己被自动减仓的风险。ADL指示器通常以可视化的方式（如条形图或颜色编码）显示交易者仓位被ADL系统选中的可能性。该指示器会综合考虑交易者的仓位大小、杠杆倍数、盈利情况以及市场整体风险状况等因素，从而提供一个相对的风险评估。
尽管ADL旨在保护市场免受极端风险的影响，但被ADL强制平仓可能会导致盈利交易者损失部分利润。因此，交易者应密切关注ADL指示器，合理控制仓位规模和杠杆水平，并采取适当的风险管理措施，以降低被自动减仓的风险。同时，选择具有良好流动性和充足保险基金的交易平台也有助于降低ADL触发的概率。
传统期货合约：带有明确到期日的交易选择
除永续合约外，BitMEX还提供传统的期货合约，为交易者提供多样化的交易工具。 这些合约的关键特征是它们具有预先设定的到期日，这意味着合约会在特定日期结束交易并进行结算。 在到期时，合约将按照预定的结算流程进行结算，通常参考标的资产在到期时的市场价格。 与永续合约不同，传统期货合约不采用资金费率机制。资金费率是永续合约中多头和空头交易者之间定期支付的费用，旨在使合约价格接近标的资产的现货价格。 传统期货合约的价格由供求关系决定，并反映市场对未来标的资产价格的预期。 交易者可以利用传统期货合约进行风险管理、投机或套期保值，利用到期日进行策略规划和执行。
到期日和结算方式
期货合约的到期日代表合约生命周期的终点，标志着合约有效期的最后一天。在到期日，合约会按照事先约定的结算方式完成最终结算。结算方式决定了如何处理合约的未平仓头寸。
BitMEX的期货合约主要采用现金结算方式。这意味着，在到期日，不会发生标的资产（例如比特币）的实际交割。取而代之的是，根据到期结算时确定的指数价格，计算合约的盈利或亏损，并以比特币或其他约定的加密货币的形式，直接结算到交易者的账户中。这种结算方式简化了交易流程，避免了实物交割的复杂性，降低了交易成本。
到期结算指数通常是参考多个交易所的现货价格，经过加权平均计算得出，旨在更准确地反映市场公允价值，减少操纵的可能性。具体的指数构成和计算方法会在BitMEX的合约细则中详细说明，交易者应仔细阅读相关信息，以便更好地理解结算机制。
基差交易 (Basis Trading)
在金融市场中，期货合约的价格并非始终与标的资产的现货价格完全一致。 这种价格差异，即期货价格与现货价格之差，被称为基差。 基差的存在源于多种因素，包括持有成本、供需关系、市场预期以及期货合约到期时间的影响。
基差交易是一种利用基差波动来获利的交易策略。 交易者同时参与期货市场和现货市场，通过建立相反的头寸，即买入或卖出期货合约的同时，卖出或买入相应的现货资产，来锁定基差并从中获利。
如果交易者预期基差将会扩大（即期货价格相对于现货价格上涨），他们会买入期货合约并卖出现货资产。 相反，如果他们预期基差将会缩小（即期货价格相对于现货价格下跌），他们会卖出期货合约并买入现货资产。
基差交易的盈利取决于基差的实际变化与交易者预期之间的差异。 通过精确计算和风险管理，基差交易可以有效对冲价格风险，并从市场效率低下中获取收益。 然而，基差交易也存在一定的风险，包括交割风险、流动性风险和基差波动预测错误等。
上涨合约和下跌合约：简化二元期权的另类选择
BitMEX 平台提供两种独特的交易工具，即“上涨合约”和“下跌合约”。 这两种合约的设计理念类似于简化版的二元期权，为交易者提供了一种直接的方式来押注标的资产在特定时间范围内的价格变动方向。 交易者可以通过购买上涨合约来预测标的资产价格在到期时高于当前价格，或者通过购买下跌合约来预测价格低于当前价格。 这种机制降低了传统二元期权涉及的复杂性，使其成为对短期价格预测感兴趣的交易者的一个颇具吸引力的选择。
与传统二元期权类似，上涨和下跌合约具有预定的到期时间，交易者需要在到期前做出判断。 然而，与传统期权不同的是，这些合约通常以结算时标的资产价格高于或低于初始价格为基础进行结算，简化了盈亏计算过程。 交易者应注意，这些合约的盈利或亏损取决于预测的准确性，并且可能涉及较高的风险，尤其是在市场波动剧烈的情况下。 因此，充分了解合约条款和潜在风险对于参与此类交易至关重要。
目标范围和结算
上涨合约（也称为看涨期权）和下跌合约（看跌期权）的核心在于预先确定的目标价格范围。此范围是合约盈利能力的关键指标。如果在合约到期结算时，标的资产，例如加密货币或股票，其市场价格精确地位于或落入该预设的目标价格区间之内，则该合约将被视为盈利合约。这意味着交易者将获得收益。
反之，如果到期时标的资产价格超出这个目标范围，无论是高于上限还是低于下限，合约则会判定为亏损。目标范围的设定需要精细的考量，它直接影响了交易的风险与回报。更窄的范围可能带来更高的潜在回报，但也伴随着更低的成功概率，而更宽的范围则可能降低回报，但提高了盈利的可能性。
结算机制通常采用“全有或全无”的模式，这是一种二元期权常见的结算方式。在这种机制下，如果合约最终盈利，交易者将获得事先约定的固定金额回报，这个回报率在合约购买时就已经明确。例如，一个合约可能提供80%的潜在回报率。另一方面，如果合约最终亏损，交易者将面临损失全部投入本金的风险。这种结算方式简单明了，风险和回报清晰可见，但同时也意味着交易结果缺乏中间状态，要么全赢，要么全输。
风险管理
固定收益特征使得上涨合约和下跌合约的风险管理相对直接。交易者在参与此类合约交易时，主要的风险在于投入资金的潜在损失，但收益上限也是预先设定的。
交易者应根据个人的风险承受能力、交易目标以及整体投资组合情况，审慎选择合适的合约规模。这意味着在决定投资金额时，需要充分考虑可能出现的亏损情况，并确保这部分亏损不会对个人的财务状况造成重大影响。
有效的风险管理策略包括但不限于：
- 资金管理： 合理分配用于交易上涨合约和下跌合约的资金比例，避免过度集中投资于单一合约。
- 止损策略： 虽然上涨合约和下跌合约的收益和亏损都是固定的，但依然需要根据市场波动和个人承受能力，预先设定可接受的最大亏损额度。
- 仓位控制： 根据市场分析和风险评估，合理控制持仓数量，避免过度扩张仓位。
- 情绪控制： 在交易过程中保持冷静理智，避免受市场情绪影响做出冲动决策。
了解并熟悉所交易平台的规则和条款也至关重要，这有助于交易者更好地理解合约的运作机制，从而更有效地进行风险管理。
其他交易功能
BitMEX提供一系列辅助交易功能，旨在提升交易者风险管理能力和策略执行效率。
止损限价单： 这是一种结合了止损单和限价单功能的订单类型。当市场价格达到预设的止损价格时，系统会自动发出一个限价单。该订单只有在达到或优于设定的限价时才会成交。止损限价单可以用来限制潜在损失，并确保以特定价格范围成交。
追踪止损单： 追踪止损单允许止损价格根据市场价格的变动自动调整。交易者设定一个追踪幅度，止损价格会随着市场价格的上涨（做多）或下跌（做空）而相应调整，始终保持一定的距离。这有助于锁定利润，同时在市场反转时限制损失。
冰山委托： 冰山委托允许交易者将大额订单拆分成多个较小的、随机数量的子订单。这些子订单会被逐步提交到市场，以避免引起市场的过度关注，从而减少对价格的潜在影响。这对于执行大额交易而不引起价格波动非常有用。
只减仓 (Reduce-Only) 订单： 只减仓订单类型确保订单只能减少仓位规模，而不能增加。这对于防止意外增加仓位，尤其是在高杠杆交易中，至关重要。它可以帮助交易者严格控制风险敞口。
Post-Only 订单： Post-Only 订单确保订单只会以挂单（Maker）的形式进入订单簿，这意味着只有当订单成交时，交易者才能获得挂单返佣（如果有）。如果Post-Only 订单会立即与现有订单撮合成交，该订单将不会被提交，从而确保交易者始终作为挂单方参与交易。
止损单 (Stop Loss Order)
止损单是一种订单，其主要功能是在市场价格达到预设的特定水平（止损价）时，自动触发并执行买入或卖出的操作。这种订单类型被交易者广泛使用，作为风险管理的重要工具，旨在限制潜在的损失幅度。
更具体地说，当交易者持有某个资产的多头头寸（即预期价格上涨）时，可以设置一个低于当前市场价格的止损卖单。如果市场价格下跌至或低于止损价，该止损单就会被触发，自动卖出持有的资产，从而避免更大的亏损。相反，当交易者持有空头头寸（即预期价格下跌）时，可以设置一个高于当前市场价格的止损买单。如果市场价格上涨至或高于止损价，该止损单就会被触发，自动买入资产以平仓，防止进一步的损失。
止损单并非保证一定以止损价成交。市场波动剧烈时，可能会出现跳空缺口，导致实际成交价格与预设的止损价存在偏差，这种情况称为滑点。交易者应充分了解滑点的风险，并在设置止损单时，结合自身风险承受能力和市场情况进行综合考虑。止损单的设置位置也至关重要，过近的止损位可能容易被市场正常波动触发，导致不必要的交易；而过远的止损位则可能无法有效控制风险。因此，合理设置止损位是风险管理的关键环节。
限价单 (Limit Order)
限价单是一种订单类型，允许交易者指定一个期望的价格来买入或卖出资产。 交易者预先设定好愿意买入的最高价格（对于买单）或愿意卖出的最低价格（对于卖单）。只有当市场价格达到或优于该指定价格时，订单才会被执行。
使用限价单的核心优势在于交易者可以更好地控制交易成本和执行价格。 交易者不必接受市场上的即时价格，而是等待市场达到他们的目标价格。 如果市场价格未达到指定价格，限价单将不会被执行，并会保留在订单簿中，直到被取消或成交。 这意味着交易者可能错过交易机会，但同时也避免了以不利的价格成交。
限价单非常适合那些对价格敏感，并且愿意等待更有利价格出现的交易者。 在波动性较大的市场中，限价单可以帮助交易者避免滑点，即实际成交价格与预期价格之间的差异。通过设置限价单，交易者可以确保只在他们认为合理的价格水平上进行交易。
市价单 (Market Order)
市价单是一种 立即执行 的订单，旨在以当前市场上 最佳可用价格 买入或卖出加密货币。 这种订单类型着重于 执行速度 ，而非特定的价格。当交易者希望快速进入或退出市场，而不必等待特定价格时，通常会使用市价单。
市价单的执行依赖于市场的 流动性 。 如果市场流动性充足，市价单通常会以接近预期价格的价格成交。 然而，在 高波动性 或 低流动性 的市场中，市价单的成交价格可能与下单时的预期价格存在较大差异，这种情况被称为 滑点 。 因此，交易者在使用市价单时应意识到潜在的滑点风险，尤其是在交易量较小的加密货币或市场不稳定时期。
使用市价单的 优点 是确保订单能够迅速成交，避免错过市场机会。 缺点 是无法保证成交价格，最终成交价可能高于或低于交易者最初的预期。 交易者应根据自身的交易策略和风险承受能力谨慎使用市价单。
追踪止损单 (Trailing Stop Order)
追踪止损单是一种动态的止损订单类型，它允许止损价格根据市场价格的波动自动调整。与传统的固定止损单不同，追踪止损单会随着价格向有利方向移动而自动调整止损位，从而帮助交易者锁定利润，同时在价格反转时限制潜在损失。
追踪止损单由两个关键参数定义：
- 追踪幅度 (Trailing Amount): 这是止损价格与市场价格之间的距离。追踪幅度可以是固定的价格金额 (例如，1美元) 或市场价格的百分比 (例如，5%)。
- 激活价格 (Activation Price): 有些平台会要求设置激活价格，即市场价格必须达到该价格后，追踪止损单才会开始生效并追踪价格。没有激活价格，追踪止损单可能立即开始追踪，这取决于交易平台的具体实现。
追踪止损单的工作原理如下：
- 买入 (做多) 追踪止损单: 当市场价格上涨时，止损价格会向上调整，与市场价格保持预设的追踪幅度。如果市场价格下跌，止损价格保持不变。一旦市场价格下跌至止损价格，订单将被触发并以市价卖出。
- 卖出 (做空) 追踪止损单: 当市场价格下跌时，止损价格会向下调整，与市场价格保持预设的追踪幅度。如果市场价格上涨，止损价格保持不变。一旦市场价格上涨至止损价格，订单将被触发并以市价买入。
追踪止损单的优势包括：
- 自动锁定利润: 随着价格上涨 (或下跌，对于空头头寸)，止损价格自动调整，确保即使价格反转也能获得一定的利润。
- 限制潜在损失: 类似于传统的止损单，追踪止损单可以限制在不利市场条件下的损失。
- 灵活性: 交易者可以根据市场波动性和风险承受能力调整追踪幅度。
追踪止损单的局限性包括：
- 可能过早触发: 在波动较大的市场中，价格的小幅回调可能触发止损单，导致交易者过早退出。
- 并非所有平台都支持: 并非所有交易平台都提供追踪止损单功能。
- 需要仔细设置参数: 追踪幅度的选择至关重要。设置过小可能导致过早触发，设置过大可能导致利润流失。
在使用追踪止损单时，交易者应仔细考虑市场条件、风险承受能力和交易平台的具体规则。
冰山订单 (Iceberg Order)
冰山订单，也称为隐藏订单，是一种高级交易策略，用于执行大额交易而不引起市场过度关注或价格剧烈波动。其核心思想是将一个较大的订单分解成多个较小的、可见的子订单，这些子订单会逐个地在交易平台上执行。只有当一个子订单完全成交后，下一个子订单才会自动提交到市场。交易者可以预先设置好子订单的数量、每次显示的订单大小以及订单之间的提交时间间隔，从而更好地控制交易过程。
使用冰山订单的主要目的是减少大额订单对市场价格的冲击。直接提交一个巨额订单可能会立即暴露交易者的意图，并可能导致价格朝着不利的方向发展，因为其他交易者可能会试图抢先交易或利用这一信息获利。通过使用冰山订单，交易者可以逐渐地、隐蔽地完成交易，从而最大程度地降低市场影响，并更有可能以期望的价格成交。
冰山订单尤其适用于流动性较低的市场或交易对。在这些市场中，即使是相对较小的订单也可能导致显著的价格波动。通过采用冰山订单策略，交易者可以避免因其自身交易活动而引起的不必要的市场震荡。
在加密货币交易中，了解并掌握包括冰山订单在内的各种交易策略至关重要。不同的交易平台可能提供不同类型的订单和功能，交易者应充分了解平台提供的工具，并结合自身的交易目标、风险偏好和市场状况，选择最合适的交易策略，以优化交易结果。通过有效利用这些工具，交易者可以在波动的加密货币市场中更有效地管理风险，把握交易机会。
